研报披露季 6股机构推荐

2018-01-13 09:49:41来源:中金在线综合作者:小宝

葡京赌场官网:在白酒行业,洋河素有“梦想家”和“造梦者”之称。

  奥特佳:空调压缩机龙头,积极开拓新客户

  报告摘要:

  空调压缩机龙头供应商,国内自主品牌市占率 60%以上。奥特佳以800 万台的产销量排名世界第五,国内第一,在国内自主品牌占比达60%-70%,预计2018 年电动涡旋式压缩机能够占国内60%份额。国内第三规模的的牡丹江富通空调,主打斜盘式压缩机,已被奥特佳收购,今年年产130 万台,明年预计200 万台。

  空调国际以技术为导向,在三个方面进行业务拓展。为蔚来汽车做系统集成,体现团队较强的综合能力。注重自己的零部件开发,对关键零部件进行深加工,掌握核心技术。新能源战略布局横向拓展。

  投资评级:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为4.66、5.54、6.16亿元,EPS 分别为0.15、0.18、0.20 元,PE 分别为27.4、23.0、20.7倍,给予“增持”评级。

  风险提示:下游客户销售不及预期;新产品放量不及预期

  圣农发展:白鸡慢牛行情展开,业绩弹性巨大

  供给收缩、需求改善,白羽肉鸡行业慢牛行情展开

  2015年起,祖代引种量持续低于行业所需的80万套,而且我们认为,2018年美、法等主要引种国复关的可能性低,预计引种量约60万套。从在产父母代来看,存栏量快速下降,较年初下降约1/3,叠加持续四年的祖代更新量较低的影响,预计父母代在产进入下降通道。

  从需求端看,需求端有望迎来改善:1)行业需求一半以上由工厂团膳贡献,和经济增速相关性高,经济复苏将助推白鸡需求回暖;2)过去对行业冲击较大的禽流感,在新苗推广和冰鲜渠道铺开的推动下,也有望得到缓解;3)巴西禽肉反倾销立案调查,禽肉进口方面边际改善。预计肉禽行业出现1至2年的复苏慢牛行情

  公司为一体化养殖龙头,产能扩张、成本降低,业绩弹性巨大

  公司是白羽肉鸡行业的一体化养殖龙头,全产业链模式使得公司的抗风险能力大大增强,并可吃下整个产业链的利润。公司屠宰产能逐渐满产,预计2018年达到5亿羽,养殖效率提升,一体化模式优势体现,吨成本也在快速下降,总的成本已经降至9200元/吨。屠宰量扩张、成本降低,在景气反转的推动下,将带来巨大的业绩弹性。

  另一方面,公司自有渠道和加强深加工环节,通过布局“圣农鲜美味”打通终端,并注入禽肉深加工企业圣农食品,在提高盈利能力和降低业绩波动性的同时,创造品牌溢价,在估值上有提升空间。

  我们预计公司2017、2018、2019年分别实现净利润4.50、14.85、17.09亿元,实现每股收益0.36、1.20、1.38元。给予公司18年20倍估值,目标价格为24.00元,给予“推荐”的评级。

  风险提示:祖代更新过量,鸡肉价格波动

  阳光城:盈利逐步改善,成长拐点或临

  自去年上半年公司管理层履新以来,公司一直加快推进机制创新、管控优化等变革, 我们认为公司基本面正迎来积极变化;

  1、 16 至 17 年行业回暖期销售项目逐步进入结算,毛利率将企稳修复;

  2、强化成本管控: 公司去年陆续收购南港、创地和森泰然园林等施工设计公司,构建完成产业链,并进行集中采购和供应链融资,提高产品标准化率, 进一步降低成本;

  3、加快项目周转: 公司 2016 年存货周转率为 26%,较业内龙头碧桂园( 16年为 57%)等有较大提升空间,通过实施跟投机制(新项目净现金流回正时间不能长于 12 个月)、增加“短平快”的招拍挂项目等措施,我们相信公司周转效率将迎来大幅提升;

  4、调整并购力度、控制财务费用: 公司自 2015 年开始在并购市场发力, 2016 年新增土储中 85%来自股权收购(按建面,并表口径),但并购项目攀升也带来慢周转、高财务成本的问题(这类项目很多由于历史遗留问题导致不能马上开工, 16 年、 17 年前三季公司财务费用增速分别为 79.3%、 72.8%),在一定程度上拖累公司近年业绩。因此,公司在去年下半年调整扩张策略,收缩了并购规模, 2017 年上半年、下半年并购占比分别为 77.8%、 9.6%,我们认为这有助于财务费用的下降。

  增加三线城市布局,充沛土储助力跨越式成长

  在今年中报中公司披露将在下半年实行“三全”战略,全区域、全方位、全业态进行资源拓展和布局, 据我们统计, 公司 2017 年新增土储 1227.75 万平、总地价 623.4 亿元,同比增长 21%、 83%,楼面价 5077 元/平。从拿地区域来看, 2017 年公司三线城市新增项目地价占比达到 58%,创历史最高水平,表明公司在加大对华东沿海、中西部省会周边等强三线城市布局。

  盈利预测和投资评级

  公司在管理层履新之后,积极推进机制创新、管控优化、提升经营能力,近两年拿地积极进取,充沛土储保障未来成长;而通过多元化融资手段,公司杠杆率亦有望稳中有降。我们认为公司基本面正逐步迎来向上拐点, 预计公司 17、18 年 EPS 分别为 0.47、 0.75 元,对应 PE18.6、 11.6x,维持“买入”评级。

  风险提示事件:公司业绩和销售不及预期、杠杆攀升及融资成本大幅上移等。

  华新水泥:四季度水泥价格涨幅大,盈利水平再上台阶

  事件:公司2017年业绩预计同比增长300%-350%,EPS1.21-1.36元

  公司发布2017年业绩预增公告:预计2017年实现归属上市公司股东净利润较2016年增加13.6-15.8亿元,即预计2017年全年业绩区间为18.1-20.3亿元,同比增长300%-350%,EPS区间1.21-1.36元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2016年将增加12.6-14.9亿元,达17.2-19.5亿元,同比增长270%-320%,超出市场预期。

  主营区域需求平稳,其中11月快速增长,加之环保限产等,供需边际改善

  从全国水泥各大区域来看,华东、中南区域2017年以来需求总体平稳,其中11月我国南部地区限产引致产品价格大幅上涨,从而使得下游抢购水泥,释放水泥需求。具体来看,2017年1-11月,华新水泥主营的中南区域水泥产量为2.9亿吨,同比持平,其中11月份水泥产量3303.7万吨,同比增长10%。

  盈利预测与投资建议:2018年公司盈利有望继续改善

  公司2017年业绩大幅预增,印证我们对于其四季度盈利惊喜的判断;展望2018年,公司主营的中南区域供需格局仍属较好,经过持续涨价,2018年水泥价格基础优,华新水泥盈利有望继续改善。中长期看,公司区域布局加强,在国内承接拉法基豪瑞在西南区域水泥资产,成为中南、西南区域水泥行业龙头;海外方面,塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊尔等“一带一路”地区布局增厚业绩;骨料、环保业务亦快速发展贡献盈利增长点。、

  考虑到2017年末水泥价格上涨幅度大,华新水泥盈利弹性进一步增强,我们上调公司2017-2019年EPS预测分别至1.28/1.54/1.74元(原预测为1.05/1.14/1.20元),上调目标价至15.4元(原为14.7元),对应2018年10倍PE,维持“增持”评级。

  风险提示:

  固定资产投资房地产投资需求下降的风险;当前水泥价格较高,如供需格局恶化则有下降的风险;原材料和煤炭价格波动导致产品利润波动的风险等。

  博雅生物:血制品延续快速增长,生化药略超预期

  事件: 公司预计 ] 2017 年实现归母净利润 3.1-3.9 亿元,同比增长 15-45%。

  血制品业务持续快速增长,生化药增长超预期。

  通过调拨丹霞生物的血浆和组分,产能有望充分释放,从而显著提升公司盈利能力。公司拟调拨 100 吨血浆、 180 吨血浆对应的静丙组分和 400 吨血浆对应的纤原组分,解决血浆瓶颈,借助公司的先进技术,能够转化成利润,有望显著增厚公司业绩

  盈利预测与投资建议。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.83 元、 1.12 元、 1.47元, PE 分别为 38 倍、 28 倍、 21 倍,维持“买入”评级,目标价为 44.80 元。

  风险提示: 新产品开发或低于预期的风险、非血制品业务整合或不达预期的风险、新浆站投产进度或低于预期的风险、血浆或组分调拨或低于预期的风险。

  亿利洁能:加快转型升级,公司业绩有望持续改善

  传统氯碱煤炭企业,加快转型升级

  公司于1999年由亿利资源集团发起设立,近年来由传统氯碱企业不断转型升级,聚焦清洁能源利用。目前主营业务包括煤化工、“微煤雾化”高效清洁能源利用和2017Q4注入的生态光伏。公司分别拥有PVC、烧碱、煤炭、生态光伏权益产能20.5万吨、16.4万吨、700万吨、194MW,其中拥有的优质煤炭权益储量高达10.5亿吨。2017年Q1-Q3,公司分别实现归母净利润0.75亿元、0.86亿元、1.21亿元,环比提升明显,总计2.82亿元,同比+29.58%。

  随着落后产能淘汰,环保高压,氯碱行业集中度不断提高,而下游需求稳定,氯碱行业景气度回升。2017年初以来PVC与烧碱(32%)价格受益供需格局转好,全年平均价格分别为6470.44元/吨、1097.16元/吨,同比+10.07%、+53.29%。液氯作为烧碱副产品,由于氯碱不平衡,大部分地区贴价销售,如山东槽车液氯倒贴运费800-1100元/吨,氯碱平衡企业最受益。公司构建了“煤-煤矸石发电-电石-离子膜烧碱、PVC-工业废渣产水泥”的一体化循环经济产业链,PVC、烧碱每上涨1000元,分别增厚公司EPS0.05和0.04元。

  我们预计公司2017-2019年归母净利分别为5.14亿元、6.62亿元、7.86亿元,对应EPS0.19元、0.24元、0.29元,PE36X、28X、24X,考虑到公司煤化工与微煤雾化贡献业绩有望超市场预期,当前股价较大股东增持价及定增价具备较强安全边际,给予“买入”评级。风险提示:产品价格大幅波动、光伏补贴政策风险、微煤雾化项目推进不及预期。


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