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2018慢牛或开启 债市基本面不悲观

2017-12-30 12:15:07来源:中国经营报作者:小宝

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  2017年市场已经走完,回顾这一年,股市风格分化明显,以贵州茅台、格力电器为代表的优质大盘股,股价屡创新高,被市场追捧为“漂亮50”。2017年,上证50指数年内涨幅远远跑赢大盘,同时,蓝筹股涨速令市场侧目。

  反观2017年债券熊市,在存贷款基准利率不变,美债收益率下行和基本面变化不大的背景下,10年期国债收益率、各类信用债、存单大幅上行,整体看,去杠杆是主导上述趋势的根本性原因。

  站在2018年当口,股市、债市前景如何,是机会大于风险,还是风险与机会并存?

  展望2018,南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博认为,大方向上A股处于长期牛市的初始阶段。只要市场走得相对平稳,不过度透支未来的盈利,A股保持慢牛走势的可能性较大。

  他指出,十九大召开后,中国已进入一个新时代,股市也会反映新时代的特征。从产业角度来讲,新时代特征主要表现在两个方面:一方面是中国制造业迫切需要产业创新、产业升级,会有一批中国制造业企业逐渐在全球取得一定的竞争优势;另一方面,中国消费的广度、深度增强,中国广大群众的消费水平也在不断提高,因此未来也是一个值得把握的方向。

  对于未来投资大方向,史博表示看好消费和制造业板块。“在消费领域,由于品牌是最好的壁垒,看好品牌消费类企业;在制造业领域,需要重点关注创新力和核心竞争力。”

  除此之外,史博建议投资者对中国保持长期乐观,并且在短期构建组合时,充分考虑风险,留有一定的安全边际。他还表示,“对个人投资者而言,最好不要把鸡蛋放在一个篮子里,仅靠单一个股,倒不如进行组合投资,把资金交给专业机构、投资管理人。未来A股市场也会向机构投资者的方向转变。机构投资者相对于个人投资者而言,往往更容易获取相对稳定的回报。加之市场信息会越来越多,个人很难有时间和精力去深入研究获得有效信息。”

  债券市场:收益或超过2017年

  “如果基于基本面分析,2018年债市的收益或比2017年好。” 南方基金副总经理兼首席投资官(固定收益)李海鹏说,但目前债券市场的主要矛盾并不在于宏观基本面,而更多在于政策层面。

  从宏观经济看,GDP增速或放缓,经济运行仍在L型的横线方向上,韧性比较强。明年的通胀或维持温和的水平,相对来说比较平稳。李海鹏说,单纯从基本面来分析,债券市场收益经过一年的调整,从绝对收益角度来说具有投资价值。比如10年期国债基本上接近4%,金融债收益率接近5%,信用债收益率基本都是在5%以上。他认为,宏观基本面上分析2018年债券市场或有一轮比较好的行情,绝对回报上或超过2017年。

  不过,在基本面上不悲观的同时,李海鹏认为在政策面上需要谨慎,不能过于激进,对于各项政策对于债市的影响需要进一步关注。

  “所以,对于2018年我们更多关注政策面上的变化。”李海鹏表示,需要对政策进行持续跟踪,观察其落地后的相应变化,才能分析下一步其对债券市场走势的影响,再做出相应投资策略的决定。

  李海鹏说,相对来说,2018年债市更多的是偏保守的投资策略。从投资上来说,更多是要控制好风险,控制好信用风险、流动性风险,以及资本损失的风险。可能债券的牛市还需要再等待,但是债券的票息回报还是可以预期。

  李海鹏表示:“我们要在债券的熊市为未来债券的春天打好基础。牛市比进攻,熊市比防守。”从债券的投资管理来说,在牛市的时候,比的是谁钱赚得多。而在熊市的时候,比的就是谁防守比较好。在李海鹏看来,这其中的逻辑其实很简单,“牛市的时候进攻比别人多走两步,熊市的时候比别人少退一步,以进多退少的方式做到领先。”

  对于明年债市投资品种的选择,李海鹏的建议是选择短久期、高资质、高评级的品种。

  “相对来说,明年债券投资主要是取决于负债端,负债端越稳定越好。”李海鹏分析说,资产端目前非常好,现在甚至可以用遍地是黄金来形容,资产端的收益率也很有吸引力。对于负债端比较稳定的投资者来说,比如寿险等,明年的债券市场是比较好的配置选择,甚至中长久期的利率债都是较好的投资品种。

  不过,对于像基金公司这类交易型的投资者,负债端往往不稳定,面临随时可能被赎回的情形。对于该类型投资者2018年债市的投资策略,李海鹏认为需更多地注意控制资产的久期风险,其次是注意信用风险,建议采用保守型、防御型的策略。

  此外,李海鹏认为,可转债未来或是比较好的投资机会,原因在于可转债兼具股市和债券的属性,既能进攻,又能防守,是比较好的投资品种。

  不盲目追热点,零踩雷

  作为公募基金行业最早的开拓者之一,近二十年来南方基金一直稳居行业领跑者地位,“稳健”已经成为重要的标签和品牌特质,也成为投资者对南方基金最深的印象之一。

  如今,南方基金资产管理总规模已约万亿。面对着市场的快速发展与变化,提前做好战略布局,是一个优秀基金公司必备的素质,也是基金公司首席投资官应有的嗅觉。

  以根植于时代、领先于市场的精神,南方基金坚持以客户需求为导向,以价值创造为核心,以产品创新为引擎,打造声誉卓著的“低风险、类固收、稳收益”的业务特色,致力成为业绩优秀、规模领先、全球配置、高效联动的资产管理整体解决方案提供商。

  对此,李海鹏表示,理解并顺应市场,了解并明确自身定位后,南方基金固定收益团队2017年主要的战略推进,就是从管理“千亿级”固收的基金公司,向管理“万亿级”固收的基金公司进行的尝试和探索,需要先谋先做,在管理能力上力求进一步的突破。

  而史博则表示,为客户提供绝对收益,始终是基金公司的重中之重。南方基金的核心理念是稳健投资、价值投资,因此格外注意给投资者以稳定的回报。公司整个投研队伍都很重视投资的理性,不愿盲目跟随市场短期热点,而是希望判断出企业的中长期价值,以此获取稳定的回报。

  在此理念指导下,南方基金近年来业绩亮点频出。Wind数据显示,截至2017年12月15日,南方基金旗下有超过15只基金成立以来业绩翻倍,其中南方高增长、南方积配、南方宝元债券、南方稳健成长成立以来收益达到612.89%、481.09%、448.12%、426.32%。

  而在固定收益方面,2017年以来南方部分固收产品排名在同类中保持前列。公募产品以南方永利为例,Wind数据显示,截至2017年12月18日,南方永利2017年以来业绩排名同类前10%,自2013年4月成立以来,南方永利A年化回报为8.29%,在同类基金中排名第八。

  谈及取得较好成绩的经验,在史博看来,2017年南方基金权益类产品业绩表现较为突出的原因,首要是抓住了市场变化脉搏。从实际操作看,关注到了影响2017年市场的几个因素发生变化,如宏观经济、国企改革政策、货币政策等。史博表示,南方基金投研团队比较注重理性分析、基本面分析,并不是单纯买便宜的股票,而是希望通过基本面分析,深刻认识行业发展趋势和公司发展趋势。

  而在李海鹏看来,这几年来的成绩其实是积跬步以至千里的结果。李海鹏表示,2017年对于南方基金固定收益管理而言,核心主题就是在债券熊市的逆境中,更好地应对与避免风险,同时还争取让客户获得相对符合预期的回报。债券投资要把风险放在首位是业内的共识,李海鹏表示,在2017年的债券熊市过程中,固收团队始终坚持防范风险。首先是打磨多年的信用分析团队发挥了应有的实力,密切跟踪和关注市场变化,顺势而为,积极应对。在针对相对频发的信用风险时,南方基金2017年依旧保持了零踩雷的记录,规避了信用风险。

  在海通证券10月份发布的基金公司业绩排名榜显示,截至2017年9月底,南方基金旗下主动权益类基金2017年以来的平均单位增长率为12.30%,在行业102家可比基金公司中位列第二十七位,在前十大基金公司中位居第二(前十大基金公司规模数据截至2017年三季度);

  其最近三年的平均增长率为76.73%,在72家可比基金公司中位居第十二,在前十大基金公司中高居第一;拉长年限来看,其最近五年的平均增长率为115.65%,在68家可比基金公司中位居第二十六,在前十大基金公司中排名第一,展现出短中长期稳健的投研实力。


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