年末传统旺季来临 大消费行业成明星板块

2017-12-23 10:17:29来源:金融投资报作者:小宝

葡京赌场官网:其包含风险边际的折现率假设2016年进一步下调,2016年12月31日为3.23%~5.32%,而2015年12月31日为3.42%~5.78%。

  17年还剩最后一周的时间,马上敲响18年的钟声;据分析认为,18年零售业将延续过去一年持续向好的趋势,在食品饮料行业持续受益于消费升级,两大板块内优质公司的投资潜力值得关注。

  食品饮料:需求持续回暖消费升级带来利好

  毫无疑问,在白酒带领下的食品饮料是今年A股上涨风头最劲的“明星板块”。在消费升级持续、行业复苏、新年节假日旺季即将到来的背景下,食品饮料投资潜力依然受到市场人士的看好。

  盈利能力增强

  中信建投证券分析师张芳指出,2017前三季度食品饮料行业涨幅近50%,位居市场第一,白酒涨幅78%领涨,印证行业复苏、需求回暖逻辑;调味品涨幅跟随白酒录得49%,基于产品结构升级和行业性提价带来的业绩提升、盈利能力增强。不过食品饮料板块内的子行业分化趋势也在延续。从行业背景来看,美好生活需求强烈,消费升级持续。 “党的十九大指出我国现阶段的主要矛盾已转变为人民日益增长的美好需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾。我国居民改善型消费支出占比逐步提升、农村居民收入与支出快速增长、精神文化水平提升以及可用于投资资产翻倍增长促使消费升级持续。品牌效应、行业集中度提升和产品结构升级是关键词。”

  从投资机会的角度来看,中银国际证券分析师汤玮亮表示,白酒重点看好山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台。由于白酒复苏是逐级拉动,从高端传导至次高端,然后到中低档,考虑到2017年高端、次高端主力品种价格涨幅较大,2018年高端、次高端、中低档均有机会,品牌突出的中低档酒上市公司可能提速。食品股继续看好伊利股份和中炬高新,2018年业绩均有较高的弹性。

  继续看好乳品和白酒

  结合行业未来趋势和投资主线,张芳认为,白酒行业复苏势头延续,中高端市场迎来良机;调味品领域迎来产品结构升级、规模效应和全国化,龙头次龙头将受益;乳制品方面,A股乳品公司平均收入和净利润增速回到10+%的较高水平。对标日本乳业发展阶段,中国或将进入行业转型期后期,整体增速较前几年会出现明显改善,且这一趋势将有望持续。而在消费升级背景下,健康化和高端化将是转型期产品结构调整的主轴——高端白奶和酸奶仍将是行业未来一段时间的发展动力。建议关注贵州茅台、水井坊、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、恒顺醋业、安琪酵母、中炬高新、海天味业、伊利股份、绝味食品

  信达证券分析师王见鹿则表示,食品饮料行业并非强者恒强,维持“高端化和平台化”战略的企业更能获得消费者的青睐,从而在激烈的市场竞争中持续扩大份额。“在低增速的 ‘新常态’下,鉴于食品饮料行业正随着便利性溢价获得发展新机遇,维持食品饮料行业整体 ‘看好’投资评级。建议关注便利性溢价组合对应的伊利股份、广泽股份、海天味业、千禾味业、梅花生物、安琪酵母和广州酒家,重点推荐中炬高新。”

  潜力股精选

  伊利股份豆乳产品表现乐观

  伊利于12月16日隆重发布植选豆乳新品,安信证券分析师苏铖表示,这意味着其品类扩张战略落地,优质产品叠加品牌及渠道优势,后续表现值得乐观。在现有乳品业务优势地位不断强化的背景下,品类扩张可进一步放大伊利品牌及渠道的协同效应,并成为公司长期实现稳健增长的重要保障。公司以优质产品为根基,以伊利擅长的品牌营销、渠道推广和消费者教育为辅助,植选豆乳后续表现值得乐观,有望对收入产生积极贡献;同时公司品类扩张首次落地,战略意义值得重视,后续若能持续推进这一战略有望带动公司估值中枢不断上移。

  中炬高新优质调味品业务成长无忧

  申万宏源证券分析师吕昌指出,中炬高新的调味品业务美味鲜子公司前三季度业绩表现超预期,而阳西产能逐步释放,优质调味品业务成长性无忧。公司阳西基地产能的逐步投产有望逐步改善公司盈利能力,为公司的区域扩张提供产能支撑。同时上半年公告投资16.25亿元实施阳西美味鲜食品生产项目(100%控股),达产后将新增各类调味品及相关食品65万吨的生产能力,除酱油之外的多品类布局已现雏形。公司从2014年开始推行业绩与管理层薪酬挂钩的考核机制,内部机制仍在逐步理顺,长期成长性无需过分担忧。

  海天味业成长确定性极强

  东北证券分析师李强认为,海天味业未来增长空间主要来自三块:1、渠道继续下沉:公司虽为酱油龙头,但市占率也仅15%,公司今年开始布局一级经销商直接乡镇,农村市场还有很多在用小酱油场酱油、三级酱油等,这些市场都将被取代。2、加力大单品建设:公司侧重打造大单品金标、草老、味极鲜、耗油等;3、品类借力扩张:公司3000+个经销商、33万个销售终端的渠道力为品类扩张带来想象空间,比如醋去年4亿,今年估测6亿加。长期看,海天增长确定性强,龙头地位愈发稳固,未来3-5年可保持15%-18%的收入增速,盈利能力持续提升的趋势,叠加平台化战略,成长确定性极强。

  绝味食品休闲卤制品龙头

  国海证券分析师余春生指出,绝味食品公司是加盟模式为主,市占率第一的行业龙头,公司原材料价格波动转嫁能力强。公司加盟模式为主,现拥有门店8920家,加盟占比98%,覆盖全国29个省市和香港地区,同时在海外开店。公司市占率7.4%,位居行业第一。历史来看,公司原材料转嫁能力强,在原材料涨价时期,依旧能实现毛利率的上升。总体来看,其为休闲卤制品行业龙头,受益于消费升级和行业集中度提升,公司有望享受行业高增长,渠道下沉有序进行,稳健增长可期,成本转嫁能力强,盈利能力仍可提升。

  山西汾酒国企改革有望突破重围

  山西证券分析师张旭表示,汾酒是我国清香型白酒的典型代表。山西汾酒公司2014年开始尝试混改之路,2015年公司业绩成效初显,2016年持续恢复,2017年正式开启国企改革的序幕。行业景气度持续公司有望突破重围。在消费升级带动良性需求增加的情况下,促进次高端白酒快速扩容。同时,高端带来的价格空间同样存在,所以,对于300-600元的次高端来说,性价比继续提升,目前在整个次高端价位中,青花汾酒的占比仍然比较小。产品结构升级,省外快马加鞭。同时,2018年是汾酒极具挑战并接受考验的一年,公司已经提前半年开始布局,推出腰部产品(巴拿马系列)、发售限量版青花、汾酒竹叶青销售一体化运作、聚焦省外市场布局等逐步发力。

  商品零售:新零售注入活力百货股弹性充足

  受腾讯入股永辉超市的利好因素影响,零售商业板块在近期出现提振,引发资金追捧和市场关注。分析认为,伴随阿里、腾讯的陆续进场,投资收购标的扩大化,新零售已从主题进入到实质性落地阶段,中期来看板块回报率逐步被产业资本认知,实质落地催化将带来金融资本进一步关注并持续发酵。事实上,在主题性的催化剂积极影响之外,包括零售、超市、百货等在内的商业贸易板块前景趋势本被看好。

  行业进入新的成长期

  申万宏源证券分析师王俊杰表示,从行业趋势的角度来看,看好2018年零售行业的经营情况,将延续2017年经营层面的持续向好走势,且该趋势将至少延续三年以上,后续每一个季度的数据将持续验证行业向好趋势。 “2018年,我们看好百货板块的投资机会,在行业基本面向上的背景下,百货的弹性将更充足。”

  中航证券分析师薄晓旭认为,伴随着行业回暖、龙头复苏,商业贸易或迎来新的成长期——随着消费者需求从价格主导转向品质主导,线上渠道红利已逐渐消失,网站获客成本大幅上升,而实体零售的自身经营模式也亟待改变,再加上大数据、云计算、智慧物流快速发展,线上线下与现代物流深度融合的新零售应运而生。渠道从竞争到融合,实现新的平衡,而借助于数字技术的发展,其他行业如物流业、娱乐业、餐饮业等均可以延伸孵化出零售形态,零售业态趋于多元化,无人零售店快速发展,生鲜电商超市兴起,依靠ODM模式快速发展的网易严选也是市场上的新生力量。 “结合行业当前表现出来的特征,以及零售行业生命周期理论,我们判定,当前零售行业处于生命周期的成熟期,随着渠道的融合以及新技术、新业态的发展,行业内的企业积极转型,通过打通渠道,并借鉴新的经营模式,行业下一阶段较大可能会再次进入成长期。”薄晓旭表示。

  把握三条主线

  投资策略上,薄晓旭建议主要把握三条主线:一是关注低估值百货龙头,如鄂武商A、欧亚集团等,在行业复苏过程中估值存在较大向上修复的可能性;二是关注布局新零售的大型商超,如步步高、永辉超市、天虹股份、家家悦等,在行业改革大潮中最有可能先完成蜕变,迎来新的增长契机;三是关注国企改革受益股,如王府井、重庆百货、中百集团等,随着混改的进一步推进,可以通过注入集团公司资产、引入战略投资者、股权激励或员工持股计划等途径完善企业机制、提升经营效率。

  王俊杰则表示,超市板块持续推荐高确定性成长龙头永辉超市,主题角度关注家家悦、步步高等;百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井、天虹股份

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  鄂武商A业态转型布局有成效

  鄂武商A被认为是湖北区域的商业龙头,受益高端消费回暖和内生经营效率提升,业绩有望持续改善,新项目稳步推进。申万宏源证券分析师王俊杰指出,公司从2007年启动五年发展规划项目,放弃纯百货的传统模式,开始转型布局购物中心。目前拥有购物中心10家,此外,荆门购物中心预计今年内投入运营,“梦时代”项目也稳步展开,预计2019年投入运营。随着购物中心的不断成熟,公司第三季度实现营收41.68亿元,同比增长5.80%,省内竞争力强,龙头地位稳固。

  欧亚集团低估值白马标的

  2017年第三季度欧亚集团在吉林省内新开购物中心1家,大卖场1家,超市2家。在进一步加强吉林省内的垄断优势同时,公司的对外扩张也正稳步推进:年内已在内蒙布局超市业务以及在河南布局购物中心业务,在青海山东的门店布局则正处于筹划推进阶段。华泰证券分析师许世刚表示,欧亚集团为东北地区商业龙头,公司基本面稳健扎实,旗下物业资源丰富,截止2016年末自有物业建筑面积达293.48万平方米,保守估计权益自有物业重估价值超160亿元,当前市值与之相比存在明显折价,是低估值白马标的。

  苏宁云商收入端增速或提升至30%

  广发证券分析师洪涛表示,苏宁云商规模增速超越京东,处于基本面持续改善周期。依据公司公告,苏宁2017年前三季度累计营收1319亿元,归属净利润6.7亿元。其中2017年三季度单季GMV/营收同比增速提升至36%/37%,整体增速已超过京东(京东2017年三季度总GMV增速下滑至32.3%)。双十一期间,苏宁全渠道增长163%,市场份额提升至4.34%。考虑目前苏宁线上仍处于用户增速远大于GMV增速的红利期(2017年三季度易购主站日活yoy增长83%),且有阿里流量加持,线下门店数重回增长且同店转正,预计苏宁未来两年收入端增速有望提升至30%左右。总体来看,当前时点苏宁依然处于收入端加速增长、净利率稳步提升持的基本面持续向上周期。

  家家悦区域生鲜超市龙头

  华泰证券分析师张坚表示,作为胶东超市龙头,家家悦以大卖场和综合超市为主体,生鲜经营能力突出,2016年生鲜收入占比接近40%,其中源头直采占采购比80%。供应链优势明显,2016年商品直采比例高达86%,自有品牌收入占比8.5%。会员收入占比近75%。目前公司正加快业态创新升级以更好满足消费升级需求,通过试行合伙人制度深化组织结构改革、稳步搭建生鲜食材供应链服务平台创造新的利润增长点。公司一方面精耕细作现有成熟区域,加大农村市场开店力度;另一方面凭借强大物流配送能力加速在全省乃至全国的扩张,发展前景值得期待。

  永辉超市线上线下融合加速

  近日,永辉超市宣布公司实际控制人拟以8.81元/股的价格向腾讯转让5%股权。光大证券分析师唐佳睿认为,伴随此次腾讯入股,永辉超市线上线下融合有望加速。公司背靠腾讯,未来展店速度及新技术、新业态落地速度均有望加快,而微信平台相对支付宝的社交场景优势或将强化永辉超市的用户粘性,增强用户体验。

  总体来看,公司是A股超市行业龙头,主打生鲜制品,前几年持续的强势扩张,今年以来,前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期,费用率有所下降,毛利率也因为公司不断增强的规模优势而处于较高水平。

  公司股权激励计划有望在公司发展的重要节点起到强化凝聚力作用,增强员工责任感、归属感。


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